上周铝价震荡偏弱，期货17日收至18530元/吨，铝拐周度跌幅0.53%。点初跌企

1．供给：此前有消息云南面临能耗管控，现止当地铝企存在10-20%减产预期，期货随着电力转好、铝拐减产近期推动遇阻，点初跌企短期内减产动作或将停止，现止贵州三轮减产后目前复产也开始开始稳步推进。期货预计2月国内电解铝运行产能在4010万吨附近，铝拐产量在307万吨附近。点初跌企

2．需求：各版块复工进程持续推进，现止国内铝下游加工龙头企业周度开工率上涨1.7%至61.5%。期货铝箔开工率上涨1%至80.4%，铝拐原生铝合金开工率上涨1.2%至56.2%，点初跌企铝型材开工率上涨0.5%至58%，铝线缆开工率上涨3%至50%，再生铝合金开工率上涨3.1%至47.5%，铝板带开工率开工率上涨1.6%至77%。铝棒各地加工费全线上涨，包头河南无锡临沂上调20-70元/吨，新疆广东上调100元/吨；铝杆加工费涨跌不一，河南内蒙持稳，山东下调75元/吨，广东上调25元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调100-150元/吨。

3．库存：交易所库存方面，LME周度累库10.73万吨至59.78万吨；沪铝累库2.24万吨至29.14万吨。社会库存方面，上周氧化铝累库1万吨至28.7万吨；铝锭周度累库2.6万吨至121.6万吨；铝棒累库1.35万吨至23.15万吨。

4． 观点：随着西南电价减压，成本端逐渐减压缓释，西南供应减量有望逐步缓解，对铝价存在偏空引导。现货贴水和累库态势继续延续，但需求整体已有起色，贴水出现小幅收窄，库存近期初现拐点，周内出现一定降幅。预计铝价止跌企稳、震荡为主，持续关注后续库存走势。